浙商证券：冠豪高新点评报告：高价浆挤压盈利，H2业绩弹性可期

冠豪高新(600433)7月12日，公司披露23H1业绩预告：预计23H1归母净利约-5017万元，扣非归母净利约-5967万元，预计23Q2归母净利-5811万元、扣非归母净利-6684万元，与去年同期相比亏损。高价库存浆&价格走弱，23Q2业绩承压23Q2实际消化Q1高价浆，23Q1阔叶浆、针叶浆均价789、934美金/吨（同比+21%、同比+9%），产成品成本高企；行业新增产能投放较多、下游需求较平淡，整体供需矛盾较大，叠加浆价超速下跌拖累，公司白卡纸价格走弱，前期提价较多的特种纸品类（如热转印纸）均有不同幅度下滑，但公司定位差异化、高端化路线，整体成品纸均价调整幅度远小于浆价下跌幅度。国内烟卡二维码改版影响下游客户备货，且出口高毛利订单减少，需求端弱复苏，综合来看23Q2公司业绩承压。23H2超跌浆逐步到库，业绩改善可期23Q2阔叶浆608美元/吨（同比-19.64%、环比-22.98%），针叶浆749美元/吨（同比-25.47%、环比-19.77%），预计23Q3-Q4成本红利逐季兑现。阔叶现货价格触底略反弹、浆价触底预计H2弱整理为主，H2烟卡改版完成销量有望恢复，7月白卡