天风证券：黄金珠宝：金饰上半年亮眼，下半年旺季+低基数可期，轻克重古法金+时尚硬足金受青睐

根据世界黄金协会，2023年Q2中国金饰需求132吨，同比增长28%；金条与金币总需求为49吨，同比增长32%。根据中国黄金协会。2023年H1全国黄金消费量555吨，同比增长16%，其中，黄金首饰368吨，同比增长15%；金条及金币146吨，同比增长30%。金银珠宝为H1商品零售类别中增长幅度最快品类，黄金首饰占黄金总消费量约66%。金饰需求同比大幅增长主要系去年同期的基数较低。H1国内金饰消费较10年平均水平低了4%。国内金饰需求尚未恢复至2021年或10年来的平均水平。H1中国金条和金币需求量虽然同比增长33%，但不及相对稳定的2021年，与10年平均水平相比也下降了15%。处于历史高位的金价和放缓的经济复苏势头是造成金条和金币需求仍旧复苏乏力的主要原因。分品类，①因金价持续处于高位，消费者更倾向于购买轻克重产品，且按克重计价产品销量的增幅显著高于按件计价产品；②消费者更倾向购买更具时代气息的古法金饰品和硬足金饰品；③得益于居民收入的持续稳定增长和避险需求的增加，实物黄金投资消费继续较快增长。下半年金饰需求或出现反弹世界黄金协会预测，Q3Q4金饰需求或将出现反弹，2022年基数较