华龙证券：电新公用行业2025年度投资策略报告：新周期、新技术、新市场

光伏：供给侧有望加速出清，BC市场有望迎来增量 供需：需求侧维持增长，供给侧加速出清。EMBER预计2024年全球光伏装机将到达593GW，中国新增装机将达到334GW，同比+28.5%。2024年下半年以来，光伏行业协会、工信部等相继通过限制组件最低价格、严格规范新增硅料产能电耗等方式推动供给侧结构优化，行业有望加速出清。 新技术：BC理论效率和量产效率更高，未来BC市场有望迎来增量。随着TOPCon电池量产效率逐步趋近理论水平，提效难度越来越大，光伏电池企业相继向TBC技术发力。预计2025年BC电池产能预计达到100GW，产能增长或仍主要来自于隆基与爱旭。2026年其他头部企业的量产进程或将加速，BC电池产能或将达到160GW以上，2027年有望突破200GW。 风电：量价均有望提升，出海空间可期 量价：装机方面，2024年前三季度海风新增装机3.1GW，同比+121.4%；陆风新增装机36.7GW，同比+14.3%。我们预计2024年/2025年海风新增并网规模有望达到8GW/12-15GW。价格方面，2024年11月陆风（不含塔筒）的平均中标价格为1659元/kw,同环比+3