华西证券：大变革：数字货币生态蓝图

此前，在《数字货币总篇，基于纸币替代的空间与框架》明确提出：央行数字货币（DCEP）将颠覆现有货币流通模式，纸币替代逻辑催生巨大产业改造需求。中长期来看，产业链中三大环节（按空间排序）分别为：中游银行侧＞下游GZ侧＞上游央行侧。 本文为数字货币分支一：生态篇，重在推演DCEP全景生态蓝图，继而分析银行侧与GZ侧的关键投资机会，核心逻辑如下： 未来生态如何？拨开迷雾，结合高层公开披露信息及产业调研经验，推演了DCEP两个层面下的七大应用（场景）方向：1）央行-银行层面：中央监管场景、宏观调控场景、人民币国际化场景；2）银行-GZ层面：C端场景（M0基准场景）、B端场景、G端场景、跨境支付场景。 DCEP七大应用方向将打造数字经济（即为数字新基建），C端场景仍是皇冠明珠。C端小额高频交易是核心场景，银行系数字货币钱包或成“超级钱包”，对支付宝/W信支付构成全场景渗透，创造支付新生态。 变革一：改写A/T两强支付格局，银行重回主导地位。过去数年，C端支付一直由支付宝/WX支付两巨头寡头垄断，支付格局颇为割裂，此次四大行主导的银行系DCEP数字钱包推出后，支付入口将会逐步重回银行侧，重构的场景