国金证券：中钢天源（002057）-期待锰系材料持续扩产放量

中钢天源(002057)事件公司10月27日发布2023年三季报，前三季度实现营收20.72亿元，同降0.93%；实现归母净利润2.46亿元，同降11.78%；实现扣非净利润2.1亿元，同降9.75%。3Q23实现营收6.63亿元，环降17.3%；实现归母净利润0.76亿元，环降33.3%；实现扣非净利润0.72亿元，环降23.4%。评论Q3业绩略有下滑，费用管控良好。Q3公司营收环降17%，锰系材料企稳，磁性材料略有下滑，归母净利润环降33%，主因毛利率26.16%，环降3.49pcts，竞争压力下磁性材料盈利空间压缩；政府补助0.04亿元，环降83%；参股公司磷酸铁业务盈利下降，公司投资收益环降43%至0.04亿元。Q3公司研发费用率4.68%，环降0.06pcts；管理费用率5.58%，环增0.72pcts；销售费用率3.32%，环增0.08pcts，整体费用管控良好。宝武赋能下磁性材料业务有望持续受益。公司磁性材料覆盖永磁和软磁，目前永磁铁氧体产能2万吨/年；稀土永磁产能2000吨/年；软磁铁氧体产能5000吨/年；通过改扩建金属磁粉芯达到产能5000吨/年，配套软磁粉产能80