东吴证券：天赐材料（002709）-2023年三季报点评：Q3电解液盈利触底，市场份额有望进一步提升

天赐材料(002709)投资要点Q3业绩基本符合市场预期。公司23Q1-Q3营收121亿元，同减26%；归母净利17.5亿元，同减60%；其中Q3营收41亿元，同环比-32%/-25%，归母净利4.6亿元，同环比-68%/-22%，扣非净利4.4亿元，同环比-68%/-25%，23Q3毛利率24%，同环比-12/-6pct，基本符合市场预期。Q3期间费用合计4.3亿元，同环比-16%/+7%，费用率10.4%，同环比+2/-0.6pct。23Q3经营性现金流7.6亿元，同环比+1000%/-34%。电解液Q3出货环增30%+，市场份额进一步提升。我们预计Q3电解液出货近12万吨，环增30%+，9月公司池州6万吨液体六氟新装置投产，占大客户份额有望进一步提升，Q4电池厂常规去库，我们预计Q4出货环比持平，我们预计23年出货有望同增约25%至40万吨+。公司成本优势凸显、新型锂盐布局领先，国内外新客户进一步导入，24-25年份额有望进一步提升，我们预计出货量可同比维持35%-40%增长。电解液盈利Q3触底，后续盈利基本企稳。由于Q3碳酸锂价格波动造成损失，叠加降价影响，我们预计Q3电解液单