天风证券：老凤祥（600612）-国企焕新生——股改深度梳理

老凤祥(600612)国资背景老字号，改革贯穿百年发展老凤祥品牌创始于1848年，距今已有170多年历史。从清道光年间的老上海银楼，到计划经济时代的国营金店，从改革开放初期的经营困难，到新世纪后驰入发展快车道，“改革”贯穿整个发展历程。梳理老凤祥70年股改历程，以“国营上海金银饰品店”为起点，上海轻工控股入局为序章开启股改第一阶段（1996-1997）；上海轻工局旗下上市公司第一铅笔收购后助力全面改革，迈入第二阶段（1998-2008），打破发展瓶颈；第一铅笔股份更名为老凤祥股份，聚焦黄金珠宝业务，国资持股占比提高，双百行动解决员工持股历史遗留问题，老凤祥在第三阶段（2009-2022）迎来股改高潮，成效显著；在文化崛起新时代，面对新挑战新机遇，引入战略投资者，积极探索强强联合新模式，第四阶段未完待续，股改探索动力不竭。序章：国资入局全面改革，老凤祥迎接新征程第一阶段：国资背景上海轻工控股，重组迎来重大转机；建立员工持股会，职工以现金和历年工资结余形式出资入股，人人持有股份。第二阶段：第一铅笔入局改革经营模式，打破发展瓶颈，赋予发展新生命。1998年上海轻工旗下第一铅笔股份（老凤祥股份