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西南证券:钧达股份(002865)-布局海外高盈利市场,业绩有望率先反转

发布者:wx****3a
2024-08-28
5 MB 41 页
能源 西南证券
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西南证券:钧达股份(002865)-布局海外高盈利市场,业绩有望率先反转.pdf
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钧达股份(002865) 投资要点 推荐逻辑:1)由于供需错配,电池片盈利承压,二三线厂商面临资金困难,越来越多项目终止、转让、破产,行业拉开兼并重组序幕。预计24Q4~25Q1需求淡季行业将加速出清,电池片环节有望率先迎来供需拐点。2)公司TOPCon技术、效率、成本领先,已掌握边缘钝化技术,聚焦PolyFinger技术,布局TBC、钙钛矿叠层等前沿技术。在技术快速迭代过程中有望拉开与竞争对手差距,持续保持领先优势。3)公司海外收入占比由23年4.7%快速提升至24Q1的11.6%。公司在阿曼建设5GW产能预计2025年投产,有望以较低成本进入高盈利的美国市场。随着海外收入占比持续提升,凭借海外市场高盈利,公司业绩有望率先反转。 融资受限、盈利承压加速行业洗牌,电池环节有望率先出清迎来供需拐点。23~24年TOPCon电池产能加速释放,受供需错配影响TOPCon电池盈利承压。预计2025年新产能投放速度将大幅放缓。目前行业二三线厂商普遍面临资金困难,越来越多项目终止、转让、破产,行业拉开兼并重组序幕。我们预计24Q4~25Q1需求淡季将加速落后产能退出,电池片环节有望率先迎来供需拐点

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