中泰证券：TCL中环（002129）-光伏半导体双驱动，技术创新引领变革

TCL中环(002129)报告摘要公司为全球光伏硅片龙头企业，产能规模持续扩张。公司是传统老牌半导体材料企业，前身为1969年成立的天津市第三半导体器件厂，2009年公司开始以单晶硅技术为起点横向切入光伏产业，深耕硅片产品十余年。硅片环节当前的竞争格局相对集中，形成了隆基绿能、TCL中环两大龙头，截至2022年末，公司硅片晶体产能已达140GW，2022年硅片外销规模达68GW，远超其他硅片企业，位列全球第一；到2023年底，预计公司硅片产能将达180GW，继续引领光伏硅片环节发展。混改完成重新起航，工业4.0深度赋能。2020年7月，TCL科技竞价收购公司的母公司100%股权，TCL科技成为公司的控股股东；本次混改完成后，公司性质由国有企业转变为民营，逐步引入TCL先进商业理念和更加市场化的管理方式，经营效率和决策速度获得显著提升，费用率大幅改善；公司提出的工业4.0生产模式，采用柔性制造方式，打造自主协同、高效运转的黑灯工厂，工业4.0生产效率改善显著，公司竞争力全面提升。加速下游布局，联合MAXEON推进电池-组件业务。公司通过认购MAXEON股本成为其大股东，MAXEON拥有的