首创证券：扬农化工（600486）-公司简评报告：农药价格下滑致业绩承压，优创项目奠定未来成长

扬农化工(600486) 核心观点 事件： 扬农化工发布2023年年度报告，报告期内公司实现营收114.78亿元，同比减少27.41%；实现归母净利润15.65亿元，同比减少12.77%；2023Q4公司实现营收22.04亿元，同比减少18.63%，环比减少0.14%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长31.09%，环比减少13.81%。 原药销量保持增长，农药价格下滑导致利润下降。 根据公司生产经营数据，2023年公司原药产/销量分别为9.09万吨/9.65万吨，分别同比-1.88%/+10.43%；公司制剂产/销量分别为3.39万吨/3.57万吨，分别同比-7.23%/+2.36%。2023年原药、制剂均价分别为7.65万元/吨、4.69万元/吨，分别同比下降29.54%、3.5%。报告期内原药和制剂的毛利率分别为30.16%和27.39%，分别同比下降1.37pct、19.67pct。从公司的主要产品来看，根据百川盈孚数据，2023年功夫菊酯、氯氰菊酯、联苯菊酯、草甘膦以及麦草畏市场均价分别为14.13万元/吨、6.89万元/吨、17.96万元/吨、3.25万元/吨、6.85万