天风证券：能源开采行业专题研究：美国天然气空间与时间上或存在错配

1.美国本土存在天然气供需错配的情况 Permian为美国第二大页岩气区块，其伴生气产量达到23.3Bcf/d，但是根据我们统计，目前能将Permian天然气往外运输的管道容量仅为7.54Bcf/d，我们认为依旧有大部分的天然气可能被困于Permian内部。 美国Permian区域的气价跟HH价格存在价差。截至2024年12月6日，HH的全年均价为2.32美元/MMBTU，而Waha（Permian区域气价）仅为-0.37美元/MMBTU。 Permian天然气的输送能力的扩容计划正在进行，我们认为随着被困Permian的天然气逐步释放，Waha的价格有望上行；同时，受到供给端增量的影响，HH的价格有可能会下降，两者的价差收窄。 2.LNG码头投产延期：未来需求量有望受阻 根据EIA，10个在未来将投产的LNG项目之中，有6个遭到了一定程度的延误。GoldenPass跟RIOGrande均存在1年以上的延期。我们认为这次LNG码头的延期投产，一定程度上有望使供需格局得到改善。 3.美国天然气供需情况 根据我们计算，美国天然气在2025年会处于一个去库的情景。2026年由于LNG码头的延