NIFD：2020Q2中国资金流动-信用总量分析报告

二季度我国非金融部门信用总量为 269.5 万亿元，同比增长 11.46%，增速较上季末提高 1.25 个百分点。二季度 GDP 同比转正，非金融部门杠杆率增幅明显收窄，金融部门杠杆率有所回落。政策性金融的逆周期调节力度加大，金融机构对实体经济的 支持力度较强，推动上半年信用总量较去年同期显著多增。从资金流向来看，企业部门通过银行信贷和债券融资的信用扩张力度仍然较强，但存贷款双双高增的特征说明资金使用效率并不高。经济活动逐步修复，但小型企业的生产经营不容乐观；居民部门贷款需求逐渐修复，房地产市场明显回暖，但低贷高存的特征意味着消费复苏承压。核心通胀保持低位，下半年通缩风险抬升；政府信用规模扩张进一步提速，中央责任持续强化，地方政府非赤字融资得到较大拓展，下半年财政融资力度仍然较大；金融体系内部的同业活动明显增加，货币政策工具出现 边际收紧，短端及长端利率逐步上行并回归至政策利率附近。