天风证券：中国化学（601117）-新签大额海外订单，受益于一带一路需求景气向上

中国化学(601117)事件：公司近期公告，全资子公司中国化学工程第七建设有限公司与俄罗斯波罗的海甲醇有限责任公司签署了俄罗斯波罗的海天然气制甲醇化工综合体项目工程总承包合同，合同类型为FEED+EPC（前端工程设计+设计、采购、施工）。本次合同工期为48个月，合同总金额84亿欧元，折合人民币约650.50亿元，占公司2022年度经审计营业收入的41.25%。大订单有望带动收入利润放量，后续海外业务拓展值得期待从订单角度，23年1-8月公司累计新签订单2138.3亿元，同比+3.2%，订单整体保持稳健增长，其中境内/境外新签订单分别为1952.26/186.04亿元，同比分别+3.9%/-2.9%。从收入层面来看，大多数海外合同为阶段性结算、按里程碑付款，整体付款情况优于国内。结算周期一般在1-6个月，付款周期一般在1个月。该项目工期为2年，我们判断订单或于24年开始逐步转化成收入，支撑24-25年业绩增长。从项目拓展角度来看，公司后续在巩固俄语区、中东、东南亚等传统优势市场的基础上，积极培育中亚、南亚、非洲市场，大力开发拉美市场，努力开拓中东欧市场，重点在“一带一路”沿线做优做强，优