中债研发中心：2005年8月债券市场月度分析报告

短期利率低位徘徊 债券指数冲高回落 ——2005年8月债券市场月度分析报告 一、市场走势 （一）资金仍然宽裕，通胀预期增强 1、CPI反弹，市场通胀预期增强。8月11日公布的7月CPI数据高于预期，引发市场下跌。由于目前国际原油价格高企、许多地方公用事业提价方案可能提前出台，这些因素将使得投资者对物价上涨的预期增强。 2、信贷出现5年来首次负投放。8月12日，央行公布的7月金融指标运行分化明显加大，M2增速比6月提高0.6个百分点，M1和本外币信贷增速分别比6月下降0.3和0.2个百分点。最值得关注的现象是7月信贷出现2000年8月份以来首次负投放，这使得货币市场和债券市场资金面继续保持宽松状态。 3、投资者看法产生分歧，市场价格呈走弱趋势。8月份，债券市场呈现顶部震荡态势，商业银行等大型机构投资者的高备付金率和宽松资金环境，使得其参与热情依然很高，买入仍然十分积极。中小机构则看空市场，出现减仓迹象。 （二）货币市场利率低位企稳 1、公开市场操作平稳，央票收益率低位持平 8月份，央行公开市场操作维持平稳，每周的净回笼量维持在150 -200亿元左右。从招标收益率看，3个月和1年期票据