中泰证券：中草香料（920016）-专注香精香料细分领域，募投扩产有望再上台阶

中草香料(920016) 投资要点 公司专注香精香料细分领域，高科技铸就核心价值 1)公司成立于2009年，2017年2月22日在全国中小企业股转系统挂牌，是集香精香料产品的研究、开发、生产、销售为一体的高科技企业。李莉作为公司创始人与实控人，目前共持有53.1%的股份。公司已形成以WS-23、WS-3等凉味剂系列为核心的产品结构，拥有6项发明专利为核心产品凉味剂工艺技术。其中，凉味剂产品N,2,3-三甲基-2-异丙基丁酰胺（WS-23）于2021年12月获得安徽省经济和信息化厅授予的“安徽工业精品”称号。 2)2023年，公司实现营业收入2.06亿元，同比增长8.72%；归母净利润为0.41亿元，同比增长8.81%。2021-2023年，公司营业收入CAGR为17.11%，净利率从15.37%逐年增长至19.93%，期间费用率从14.12%下降至11.41%。2023年，公司主营产品凉味剂营收1.57亿元，同比增长13.7%，占公司总营收76.13%，是核心收入来源。 受益于食品、日化、软饮、医疗等应用领域复苏和增长，下游应用市场广阔 1)需求市场规模呈持续增长趋势。随着全球经济的发