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东吴证券:电力设备出海深度报告:积厚成势,力拓海疆:电力装备制造,乘十年大潮起航

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2024-02-21
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能源 东吴证券
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东吴证券:电力设备出海深度报告:积厚成势,力拓海疆:电力装备制造,乘十年大潮起航.pdf
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海外电力设备景气度持续向上,发电侧扩容需求、电网侧升级替换需求、用电侧新增需求共振。1)发电侧:全球新能源化带动电力设备配套需求高增。2)电网侧:欧美70%以上输电系统超25年,新能源并网+充电桩建设驱动电网升级改造。3)用电侧:美国制造业回流带动基建支出高增,数据中心、半导体表现最亮眼;新兴国家基建、制造业增长潜力大于发达国家。4)综上,发电侧、电网侧需求已经有各国可再生能源规划、电网资本开支规划支持,一直持续到2030年甚至2035年,用电侧的数据中心随AI发展、CAPEX表现会持续较强,故全球电力设备需求持续性有望超市场预期。 海外电力设备市场壁垒较高、本土化供应为主,龙头产能增量有限,自21年需求斜率上升后交期持续延长。海外市场存在产品资质&业绩、高关税、禁令等多方面限制壁垒,供给侧通常以本地电力设备厂商为主。而海外设备商集中,通常为ABB、SGB、伊顿、西门子等(而中国设备商分散且产能过剩),受原材料高度依赖进口、熟练工人不足、决策链条长等因素影响,上述设备巨头产能增量较少,部分外资企业如日立能源、鲍威尔工业在手订单接近收入的2倍,全行业交期也延长至1年甚至2年以上。 供需紧

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