国联证券：润丰股份（301035）-国内领先的高端农药制剂出海团队

润丰股份(301035)投资要点：依托境外自主登记证优势，公司制剂产品出口全球90多个国家，蝉联国内农药出口额第一。公司持续拓展ToB模式加速向欧美高附加值市场渗透，并在全球各地加快推进盈利能力更强的境外ToC模式，与此同时，公司不断完善原药制剂协同，把握专利临期产品先发机遇。公司是全球高端农药原药制剂一体化企业我国是全球第一大农药生产和出口国，但生产环节集中在仿制原药和贴牌制剂，缺乏自主外销制剂品牌。与传统农药出口模式不同，公司通过境外自主登记模式，依托国内低成本原药生产优势，锁定规模较大的农药制剂出口市场，先利用ToB模式进入市场，再通过ToC模式打造自主品牌。目前公司拥有原药产能6.49万吨，制剂产能21.69万吨，并有4.32万吨原药，9.24万吨制剂产能在建。海外大规模登记壁垒持续强化、优势凸显环保安全趋势下，境外农药登记越发困难，海外大规模登记壁垒强化、优势凸显。目前公司已取得5400多项海外登记，优势凸显，公司凭此逐渐形成了集成效应，可迅速响应市场需求变化，也有望加速渗透欧美等高附加值市场，并在全球发力高毛利ToC模式。原药制剂一体化协同布局持续完善经过多年发展，农药产业