国联证券：润丰股份（301035）-国联证券-公司季报点评-业绩符合预期，看好四季度修复弹性

润丰股份(301035)事件：10月27日，公司发布三季度业绩报告，2023年前三季度公司实现营业收入85.19亿元，同比下降29%；实现归母净利润7.22亿元，同比下降45%，扣非后归母净利润7.16亿元，同比下降45%。农药产业链有所承压，公司单季度业绩持续修复23年前三季度公司业绩同比下滑，我们认为主要是22年四季度以来，农药行业去库存致多数农药原药价格持续走低，农药产业链普遍盈利承压。单季度看，2023年三季度公司实现营业收入34.75亿元，同比下降16%，环比增长24%；归母净利润2.97亿元，同比下降29%，环比增长23%，三季度毛利率环比增加2.82pct，至25.26%。单季度业绩环比持续修复，我们认为主要是农药下游市场去库周期渐入尾声，需求阶段性复苏所致。但受到财务费用环比大幅增加影响，净利率环比基本持平。强化低成本库存管理，看好四季度业绩修复弹性同时公司应对市场复苏态势反应积极，在年中原药价格低位时主动加强低成本库存管理，三季度末库存29.51亿，环比增加9.74亿。四季度是阿根廷和巴西的用药旺季，随着下游客户去库周期趋于结束，公司四季度盈利能力有望持续改善，看好四