西南证券：光威复材（300699）-一季度业绩相对稳健，股权激励计划调整激发内生动力

光威复材(300699) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，报告期内共实现营业收入5.1亿元，同比下降8.1%，归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下降8.2%。 拓展纤维板块表现相对稳定，新增量迎来业绩新动能。2024Q1拓展纤维板块实现营业收入3.2亿元，同比-7.1%。收入小幅下降主要原因为通用高性能碳纤维价格下降；高强高模碳纤维产品需求节奏放缓。 航空碳纤维方面，Q1航空定型产品大合同执行率8.6%，我们计算履行金额1.8亿（含税），目前仍有1.8亿合同待执行，面临新的合同签订。公司T800H新型号产品已定型，公司正积极推动T800千吨线等同性认证工作，接下来随着军机新型号量产，单机渗透率将提升，军用航空碳纤维将迎来新的增长期。同时，商用大飞机国产化替代、低空经济发展、卫星互联网加快建设，为公司航空航天级碳纤维产品打开增长天花板。 通用碳纤维方面，下半年，公司包头一期T700S/T800S四千吨产能释放，将对收入端产生正面影响。未来几年是国内碳纤维产能投产爬坡阶段，供需结构失衡或将持续影响通用碳纤维价格和利润率水平。 能源新材料新客户拓展，收入恢复稳定。2024Q