国金证券：非银行金融行业周报：保险资产端3大驱动共振，估值向上步伐有望继续，券商或迎“中期躁动”行情

对于利差的过度悲观预期是保险公司估值的核心压制，因此资产端预期的改善是保险股估值修复的主要动力。4月中下旬以来以市场情绪向上的β驱动为主线，保险股估值进行了一轮修复，4.15号至今保险股涨幅21%。但目前估值仍处低位，往后看资产端预期修复的3大驱动因素共振带动保险股行情持续： 一是地产重磅政策接连出台，且后续可能仍有政策出台，资产端地产风险有望继续缓释。目前各家公司险资地产敞口占比约在3%-4%，作为有一定的含“地产”量的行业，有望受益于地产行情的扩散外溢。二是地产政策积极有望驱动A股与H股继续向上。根据我们测算，假设保险公司FVPL股票+权益基金上涨5%，在考虑到50%保险公司负债端的吸收效应的保守预估下，对各个公司24年利润增长拉动幅度太平58%、新华44%、国寿27%、太保22%、平安8%。三是年内首只超长期特别国债招标结果符合市场预期，有望驱动长端利率企稳。5月17日，财政部已成功发行了400亿元超长期特别国债（一期），经招标确定的票面利率为2.57%符合市场预期。陆续将发行的万亿特别国债，一方面，一定程度将满足保险资产端对于长久期资产的需求，另一方面，也有助于稳定长端利率。当