华福证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-国内隐形正畸龙头，海外市场加速突破

时代天使(06699) 投资要点： 我们认为公司基本面正在发生非常积极的变化，公司产品力在海外医生中的认可度、公司海外市场营销策略的有效性均已逐步得到验证。海外市场成为公司第二成长曲线的预期正快速兑现落地，业绩也将有望随着海外市场的放量实现高弹性增长。 国内市场渗透率提升空间巨大，基层市场快速释放增长潜力。 对比美国，国内隐形正畸治疗渗透率仍处于较低水平，2020年仅有美国渗透率的1/20，行业成长空间巨大。分区域来看，基层市场（三线及以下城市）渗透率更低，而近年来随着产品可及性提升、基层市场经济水平发展等多重因素推动下，基层市场需求逐渐释放，通过打造差异化的产品矩阵，均衡的销售网络渠道，更深入的医学支持及市场服务，公司正加速渗透至基层市场。随着国内基层市场的市场潜力持续释放，公司在基层市场布局所带来的渠道、品牌、产品力优势将持续兑现，驱动公司国内业务持续稳健增长。 海外市场星辰大海，强大产品力助力公司乘风破浪。 从占比来看，2022年国内隐形正畸案例数占全球案例数的比例仅约为11%，海外市场空间广阔。自2022年公司正式启动国际化业务的筹备以来，公司不断加速突破海外市场，2023年进