国联证券：国防军工2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即

行业将逐步进入常态化，需求恢复的充要条件已具备 军工行业长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。复盘过去周期中典型龙头企业的业绩表现及军工指数变化，行业投资先需求牵引后业绩驱动属性突出，因此需求落地是板块Beta反转关键。伴随微观产业动向的行业常态化进程深入，军工需求逐步外溢向民用和外贸打开大市场空间，当前较多产业趋势积极变化或将被重新定价。2024年宏观层面军工行业在需求反转后或能具备一定行业比较优势。 主赛道：成熟型号将率先反转，结构方向仍能超预期 军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。航发赛道去库存扰动不改长期景气比较优势，后市场逻辑或将兑现2024年有望迎来维修需求的长周期放量拐点。导弹赛道较短的生产周期下对需求变化敏感度高，思路和技术双迭代奠基新一轮扩产周期。海军方向的船舶赛道有望延续强势，民船需求结构性轮动且价位或将持续高位。 新方向：低成本可持续是主旋律，体系化对抗弥补短板 效费比思路下低成本弹药打击链或成为高性价比装备的首选，行业产能瓶颈解决后需求响应预计较为顺畅。军用数据链作为