国金证券：农林牧渔行业研究：养殖景气度延续，关注后周期改善

投资逻辑 2024年农业投资建议关注以下几条主线：1.养殖产业链近期延续：生猪周期延续性有望加长，关注低成本龙头企业分红增加以及区域猪企业低成本高速扩张；其次关注消费需求回暖下肉禽价格上涨的机会。2.养殖后周期需求：生猪存栏边际提升驱动需求好转，此外水产养殖景气度向好，关注水产饲料需求以及龙头出海进度；3.转基因持续推进：转基因种子商业化落地不仅为种业扩容，同时有望推动龙头种企提高市占率和盈利能力。 生猪养殖：景气持续，布局优质龙头企业。23Q4北方疫病使得行业产能加速淘汰，今年一季度以来猪价淡季不淡，Q2生猪价格开始加速上行，行业实现较好盈利。非洲猪瘟之后行业规模化程度持续提升，集团场较为理性的产能补充使得大波动弱化，而行业内分工行为的加强使得猪价短时波动可能放大。此前的快速扩张使得行业资金压力较大，同时产业对2025年猪价预期较为悲观，盈利后多数企业选择降低负债率，补充产能数量有限，预计明年行业仍有盈利，本轮周期持续长度可期。目前板块估值处于相对低位，估值有望跟随宏观预期修复，同时行业内龙头企业兑现高分红投资价值，建议关注成本领先的养殖龙头：牧原股份、温氏股份；成本持续改善的的高成