平安证券：上市银行信贷投向跟踪：票据业务快增，零售分化持续

平安观点： 信贷投放结构分化，关注零售需求恢复。一方面，上市银行24年下半年票据业务占比明显抬升，24年末票据占比较24年半年末提升0.98pct至5.7%，其中国有大行票据占比环比半年末抬升1.50pct，提升更为明显。对公业务压舱石地位持续，其中风险相对更低、期限相对更长的基建类贷款资源倾斜更为明显，24年末占对公贷款的比重较24年半年末提升0.54pct至50.9%。从零售端来看，虽然24年末上市银行零售贷款占比达到35.7%，基本持平半年末水平，但中小行零售贷款略有修复。从股份行来看，低基数以及风险偏好促使股份行24年末按揭贷款占比较半年末上升0.81pct至39.7%，位于经济较发达地区的区域行按揭贷款占比同样有所提升，例如杭州、苏州和上海。此外，大多数城商行消费贷占比有所提升，国有大行和农商行则在消费贷和经营贷皆加快了投入，一定程度反映了24年9月一系列稳增长政策出台对于信贷需求的推动。从当下来看，我们认为政策的温和呵护有望加快居民需求的释放，零售贷款的弹性值得持续关注。 资产质量压力可控，关注零售领域风险表现。行业整体资产质量保持稳健，A股上市银行25Q1不良率环比24年