国金证券：十四五规划：构建中国经济发展新格局

百年未有之大变局，中国和美国的变与不变。中国经济的崛起，为百年未有之大变局的最大事件。中美当前的经济结构以及相互融合度，决定了中美大概率不会走向“修昔底德陷阱”。当前中国与美国都发生了部分变化，也存在不变的部分。对中国而言，不变的是，增长格局与改革方向；变化的是，中国模式优势凸显。对美国而言，不变的是，二战以后坚持的理想主义和现实主义相结合的外交原则；变化的是对华策略，美国逐渐开始以冷战思维遏制中国。我们认为，与苏联不同，美国目前对中国采取的冷战思维不一定有效。短期看，中美关系急速恶化，但我们认为大选后触底可期。中长期来看，无论是民主党还是共和党都会采取强硬措施，中美关系将持续存在不确定性。 十四五规划主题是构建经济发展新格局，重点包括三条主线：主线一：内循环为核心的消费主线。过去中国经济增长依赖出口，基建和房地产等固定资产投资模式。当前正在逐步转向以消费为主的新增长模式；主线二：科技创新，提高全要素生产率。内部来看，单纯依靠增加要素数量驱动经济增长的“外延型”经济增长方式已经无法满足我国的需求，需要依靠科技创新将我国转为“内涵型”增长模式。外部来看，中美脱钩、产业转移等问题，也需要加