国联证券：万泰生物（603392）-二价HPV销售承压，九价HPV研发进展顺利

万泰生物(603392)事件：公司发布2023年三季报，2023年Q1-3实现营收49.69亿元，同比下降43%，归母净利润18.08亿元，同比下降54%，扣非归母净利润16.72亿元，同比下降57%；单Q3营收8.05亿元，同比下降70%，归母净利润1.06亿元，同比下降92%，扣非归母净利润0.49亿元，同比下降96%。国际市场进一步开拓二价HPV疫苗为公司的核心产品，预计三季度销售有所承压。公司二价HPV疫苗于今年3月顺利出口泰国，上半年也获得了柬埔寨、埃塞俄比亚的上市许可；印尼、巴基斯坦、肯尼亚等多个国家的注册申报正有序推进中，国际竞争力进一步提升。盈利能力方面，2023年Q1-3毛利率88.09%（同比-1.48pct）,销售费用率30.41%（同比+1.34pct），管理费用率3.96%（同比+2.22pct）,研发费用率16.36%（同比+11.97pct），净利率36.46%（同比-10.23pct）。九价HPV研发顺利进行中，有望成为未来新增长点公司九价HPV疫苗III期临床试验和产业化放大顺利进行中，与佳达修9的头对头临床试验显示两者免疫原性相当，公司产品具有良好的