民生证券：中青旅（600138）-2023年半年报点评：23H1净利润扭亏为盈，关注消费需求提振对公司业态恢复的促进作用

中青旅(600138)中青旅发布23H1半年报。23H1，公司营收41.78亿元/同比+45.97%，较19年同期-28.61%；归母净利润1.06亿元/同比扭亏为盈，较19年同期-72.14%。23Q2，公司营收25.21亿元/同比+70.20%，较19年同期-23.84%，归母净利润1.11亿元/同比扭亏为盈，较19年同期-65.02%。从财务指标来看，23H1，毛利率25.10%/同比+12.19pcts，较19年同期+0.14pcts；净利率2.55%/同比+9.71pcts，较19年同期-3.98pcts；23Q2，毛利率26.37%/同比+12.62pcts，较19年同期+0.64pcts；净利率4.41%/同比+10.68pcts，较19年同期-5.20pcts。从整体财务表现层面来看，中青旅23H1/23Q2毛利率略高于19年同期，我们认为得益于公司疫情期间勤修内功、降本增效带来的改善。公司净利率较19年同期减少，主要是管理费用率（较19年+2.86pcts)、财务费用率（较19年同期+2.09pcts）增加所致，细拆来看，管理费用中薪酬成本/资产折旧与摊销增加，财务费