信达证券：预定利率下调后的保险新周期

本期内容提要:我国保险产品预定利率确定机制主要经历三大阶段：1）1999年之前，预定利率基本与央行基准利率挂钩；2）1999-2012年：实行统一预定利率，在此期间寿险保单（包括含预定利率因素的长期健康险保单）的预定利率调整为不超过年复利2.5％；3）2013年至今：“放开前端，管住后端”的费率市场化阶段，2013年开始“普通型、万能型、分红型”三步走路线逐步开启费率市场化改革，预定利率较前期有所上调。2023年7月底后，普通型人身险开启3.0%产品定价利率新周期。复盘历史，保险业历次预定利率调整均影响深远。1）1993-1999年高预定利率引发“利差损”问题，预定利率快速下调。从1996年5月起至2002年2月随着央行连续下调基准利率，寿险产品的预定利率也同步下调，但调整仍明显滞后于银行存款利率的调整。2）2000-2012年：预定利率维持低位，新型人身险产品快速发展。2000年开始，寿险产品结构逐渐从以传统寿险为主的单一产品结构发展为相对多元的产品结构，其中分红险和万能险为代表的非保证收益产品逐步取代传统寿险成为市场主流产品。3）2013-2018年：预定利率市场化开启，行业规模快