东吴证券：国茂股份（603915）-2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好通用主业恢复性增长

国茂股份(603915) 投资要点 受市场竞争和产品降价影响，公司业绩短期承压 2023年公司实现营收26.60亿元，同比-1.35%；实现归母净利润3.96亿元，同比-4.44%；实现扣非归母净利润3.57亿元，同比-4.61%。其中2023Q4单季度实现营收6.50亿元，同比-2.04%，环比-3.34%；归母净利润1.29亿元，同比+5.41%，环比+36.06%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+4.81%，环比+28.93%。2023年在下游需求放缓的不利影响下，公司营收与2022年基本持平，归母净利润略有下滑，业绩韧性较强，我们判断主要系一方面，公司产品竞争力提升、国产替代进程加速；另一方面，高附加值的模块化减速机和工业齿轮箱产品承压能力较强，出货同比正增长。分业务收入看：2023年齿轮减速机实现营收20.52亿元，同比+2.20%；摆线针轮减速机实现营收3.85亿元，同比-10.85%；GNORD减速机实现营收1.21亿元，同比-15.30%。 2024Q1实现营收5.85亿元，同比-6.48%；实现归母净利润0.65亿元，同比-19.59%，2024Q1业绩下滑原因主要