财通证券：证券行业2023年中报综述：投资驱动业绩回暖，期待政策落地开启新空间

核心观点投资业务驱动券商业绩修复，中小券商业绩弹性更大。23H1上市券商合计营收、归母净利润分别同比+7.6%、+13.6%至2692亿元、819亿元，ROE同比+0.54pct至3.12%，金融资产扩表驱动杠杆（剔除客户资金）由年初的3.78倍提升至3.89倍。业绩增长主要由投资业务贡献，经纪、投行、资管、投资、利息和其他业务净收入分别为526、238、230、879、237、185亿元，同比分别-10.0%、-8.7%、+2.9%、+72.4%、-15.3%、+12.5%。23H1上市券商营收CR5、归母净利润CR5分别为38.1%、40.6%，较2022年全年分别下降1.4pct、6.4pct，中小券商业绩弹性更大，带动行业集中度有所下降。轻资本业务受制于市场活跃度略有承压。1）经纪业务：代买费率下行+基金销售低迷致收入下滑。以2023H1归母净利润前十大券商为样本，代买业务、席位租赁、代销业务收入同比分别-13.2%、-4.5%、-10.2%，代买收入降幅显著大于23H1两市股基成交额0.8%的降幅，预计主要系交易者结构变化带动平均费率下行所致；23H1公募基金、股票+混合基金