浙商证券：时代性大趋势系列之从贝泰妮（薇诺娜）看美妆敏感肌赛道

化妆品行业究竟做谁的生意?行业三大标志性特点是什么? 黑格尔在《美学》中写道:“精神的表现尽管贯穿整个身体,却大部分集中在面部构造上。“变美的欲望+衰老的恐慌”是生意本质,化妆品消费情感属性高。 产业链中,原料商、生产商、品牌商、代理商、终端零售、服务商、消费者七大参与主体博弈共生。行业呈现以下三大特点: 1)如何持续有效的占领消费者心智,成为产业链参与者共识,持续不断的营销必不可少。 2)消费者随着收入提升不断升级更高端的品牌,对单一品牌忠诚度差。 3)生产端与品牌端逐步分离,品牌负责了解用户占领心智,生产负责研发与生产落地。 纵览当下,化妆品能否延续高景气度?谁能分享高景气度下的红利? 我国化妆品市场逐渐由基础护肤向精细护肤+彩妆过渡,由大众市场向高端市场过渡,两大趋势将持续带动行业景气度提升。 1)从产品端看:消费者愈发重视产品迭代更新速度和包装设计新颖度,因此创新力强的品牌将受益。 2)从价格带看:高端及奢侈化妆品市场已占据半壁江山,高端化消费升级趋势逐渐明朗。 外资品牌牢牢把握高端及奢侈市场,短期内地位难以撼动,国货品牌有望通过以下3条路径分享高端红利:一是代理国际高端小品牌