国海证券：煤炭开采行业专题研究：煤炭板块2024三季报总结：三季度业绩环比上升，负债率持续降低

投资要点: 2024年前三季度煤炭产量、进口同比增长。单三季度供给继续环比提升。据国家统计局数据显示，2024年前三季度，全国原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。进口方面，前三季度我国煤炭进口3.9亿吨，同比增长11.9%。环比看第三季度，原煤产量12亿吨，较二季度环比提升约4%；煤炭进口1.4亿吨，较二季度环比提升约4%，整体供给仍是高位运行。 从行业看，煤价下行拖累煤企前三季度利润，产量提升和严控成本适当缓和业绩压力。我们重点关注的27家煤炭上市公司，2024年前三季度合计实现营业收入9870亿元，同比下降7%；合计实现归属母公司净利润1226亿元，同比下降20%。如果剔除对行业影响较大的中国神华，26家煤炭上市公司，2024年前三季度合计实现归属母公司净利润765亿元，同比下降27%；扣非归母净利润758亿元，同比下降27%。整体行业盈利能力有所回落。单看2024年Q3，27家煤炭上市公司归母净利润环比增长3%，剔除神华后环比略下滑7%。利润的下滑主要受煤价下行拖累，产量的增长适当缓和业绩压力。27家上市煤企2024Q1-Q2归母净利润为427亿元、393亿元。2024Q3，