天风证券：商贸零售行业老铺黄金：25H1业绩预告符合预期，关注下半年旺季表现及提价预期催化

老铺黄金发布2025年上半年正面盈利预告： 1、销售业绩（含税收入）：约138-143亿元、同比增长约240%-252%；2、收入：约120-125亿元、同比增长约241%-255%，延续高增长；3、经调整净利润（不考虑以股份为基础的付款报酬影响）：约23-23.6亿元、同比增长约282%-292%； 4、净利润：约人民币22.3-22.8亿元、同比增长约279%-288%。 5、我们测算，25H1经调整净利率/净利率约19%/18%-19%，24H1/24H2净利率为17%/18%，利润率水平同比环比均有提升。 25H1业绩高增长的主要原因：品牌影响力增强、产品持续优化。 1、品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长，我们预计同店增速远高于开店增速； 2、产品持续优化、推新迭代，支持了线上线下营收的持续增长。新品方面，25H1发布曼陀罗吊坠系列、葫芦新品系列吊坠等，拓展产品矩阵。25H2展望：关注新拓渠道及优化门店对下半年的业绩贡献。 2025年新拓渠道及优化门店对公司收入和净利润的支持将主要体现在25H2。25H1老铺黄金新开门店包括：上海港汇恒隆店