德邦证券：华熙生物：24H1护肤品业务承压，静待组织改革效果

华熙生物(688363) 投资要点 24H1收入下滑，盈利承压明显。1）24H1业绩：营收28.11亿/yoy-8.61%，归母净利润3.42亿/yoy-19.51%，扣非归母净利润3.16亿/yoy-12.38%，主要系护肤品营收下降；2）24Q2业绩：实现营收14.50亿/yoy-18.09%，归母净利润0.98亿/yoy-56.10%，略有承压；3）盈利能力：毛利率74.52%/+0.72pct，销售净利率12.11%/-1.6pct，销售费用率41.93%/-4.25pct、公司加强销售费用控制，管理费用率8.77%/+2.09pct，研发费用率7.13%/+1.06pct。 医疗终端收入稳中向好，医美高增。24H1医疗终端业务收入7.43亿/yoy+51.92%，增幅稳定。1）医美业务：皮肤类医疗产品收入5.55亿/yoy+70.14%，微交联润致娃娃针凭借差异化优势收入同增超200%，收入稳定提升；医美机构覆盖率同增超50%，深挖差异化优势，链接外部医生超2000名；2）医药业务：骨科注射液海力达收入1.19亿/yoy+23.47%，覆盖超9000家医院，市占率提升，公司继