国信证券：紫光股份（000938）-2023年上半年归母净利润同比增长7%，持续受益AI发展

紫光股份(000938)核心观点公司2023年上半年收入利润实现稳健增长。公司2023年上半年营收360.5亿元，同比增长4.8%；归母净利润为10.2亿元，同比增长6.5%；扣非净利润为49.1亿元，同比增长31.8%。其中，二季度实现营收195.2亿元，同比增长2.4%；归母净利润为5.8亿元，同比减少0.7%。AI相关产品收入同比增长200%，运营商业务规模快速扩大。报告期内，子公司新华三年实现营收249.9亿元，同比增长4.9%；净利润18.2亿元，同比增长2.6%。在AIGC驱动下，AI服务器需求井喷，公司基于英伟达GPU的AI服务器市占率已超一半，上半年公司AI服务器收入39.3亿元，同比增长200%。400G交换机产品上半年收入突破2亿元，订单增速超过50%。受益运营商加大算网投入，运营商业务同比增长30.8%，占新华三收入比重达21%。加大AI投入，研发费用快速增长；服务器占比增高致整体毛利率小幅调整。成本端，公司综合毛利率20.3%，同比减少1.3pct。上半年公司服务器收入快速增长，服务器产品毛利率较低致主营ICT设备毛利率小幅下滑。费用端，管理费用率为1.3%，销