国金证券：化妆品与日化行业研究周报：大促前置致美妆品牌10月线上增速亮眼，可复美、丸美等领跑

美护：双十一大促战线拉长、流量竞争激烈，品牌间预计分化继续加深，关注三条投资主线，1）高景气细分赛道：推荐巨子生物（护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进）；2）业绩稳健兑现确定性强：珀莱雅（发力多品牌、多品类，董事会换届落地）；3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注贝泰妮、上海家化、水羊股份、福瑞达等。 黄金珠宝：金价高位波动抑制终端动销，关注金价走势和经销商库存水位&进货信心。建议持续关注高端古法黄金领军者老铺黄金（品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求），潮宏基、周大生、中国黄金等。 双周关注 美妆线上跟踪：大促前置致美妆品牌10月电商增速普遍亮眼，部分国际品牌加大折扣力度表现强势 今年天猫&抖音大促销售同比提前，国货品牌中可复美、可丽金、毛戈平、冷酸灵、伊菲丹、丸美、韩束增速领跑，薇诺娜、敷尔佳增长稳健，珀莱雅高基数下实现较快增长，润百颜、颐莲、玉泽、佰草集、冷酸灵低基数下高增；部分国际品牌加大折扣力度（如买正送正等）表现强势，CPB、海蓝之谜、SKII增速靓丽。从样本品牌10月天猫&抖音增速看，护