中原证券：国防军工行业专题研究：否极泰来，圆满收官

投资要点： 2024年申万国防军工板块上涨10.05%，位居一级行业第15。截止到2024年12月9日收盘，2024年申万国防军工行业上涨上涨10.05%，跑输沪深300指数5.56个百分点，排名31个SW一级行业第15名。子行业中航空装备、航天装备、航海装备、军工电子、地面兵装涨幅分别为14.7%、13.98%、10.65%、4.52%、3.89%。 2024年三季报申万国防军工行业整体承压，航海装备一枝独秀，中上游产业链业绩下滑明显。2024年三季报申万国防军工实现营业收入3766.84亿，同比下滑5.23%，实现归母净利润213.71亿，同比下滑27.87%。子行业仅申万航海装备实现了正增长。产业链中上游环节业绩大幅下滑，主机和分系统等相对优于行业平均，新材料板块业绩基本持平去年同期，表现在各环节较好。 行业投资策略。我们认为2025年军工行业有望迎来否极泰来、十四五圆满收官，投资建议关注三大主线。 一：龙头白马、根正苗红：军工体系内主机厂、核心供应商 2025年是十四五规划的最后一年，军工行业迎来行业反转，军工核心企业将是直接受益的公司，带动行业反转的核心发动机。建议重点关注军