首创证券：珀莱雅（603605）-2023年三季报点评：Q3淡季增速领先行业，静待双十一大促表现

珀莱雅(603605)核心观点事件：公司发布2023年三季报，2023前三季度实现收入52.49亿元，同比+32.47%；归母净利7.46亿元，同比+50.60%，扣非归母净利7.26亿元，同比52.18%；23Q3单季度实现收入16.22亿元，同比+21.36%，归母净利2.46亿元，同比+24.24%，扣非归母净利2.47亿元，同比+25.95%，Q3业绩略超预期。创新动能不减，淡季表现优异。分品牌来看，主品牌珀莱雅积极迭代创新，夯实大单品策略，7月源力面膜升级至2.0，9月高端抗衰老品牌能量系列新品上市，10月红宝石面霜2.0迭代升级至3.0，产品矩阵不断升级。彩棠保持核心大单品高光、修容、遮瑕、妆前及定妆喷雾类目的领先地位，接力成为第二成长曲线。分渠道来看，天猫淘宝持续拓展新客并提高老客复购，积极布局抖音、京东等新兴渠道，抖音平台分账号运行。淡季表现优异，线上渠道直营收入不断增长，线下渠道优化调整。费控良好，盈利能力稳步提升。2023Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为43.27%/5.46%/2.46%，同比+0.34/-0.49/+0.05pct，整体费用率保持稳定。