国海证券：天力复合（873576）-深度报告：层状金属爆炸复合材料领头羊，新兴领域应用提供增量

天力复合(873576) 核心提要 国内深耕层状金属复合材料技术领军企业。公司是国内层状金属复合材料领军企业，是国内最早从事有色金属爆炸焊接研究开发的单位之一。通过采购稀贵难熔金属、黑色金属板材和其他原材料，利用自主研发的工艺技术，生产高质量的钛-钢、不锈钢-钢、锆-钢等层状金属复合材料，下游包括化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工程等领域的装备制造业客户。2020-2023年公司营业收入、净利润复合增速分别为25.5%/40.1%，2023年实现营业收入7.4亿元，同比增长15.9%，归母净利润8884万元，同比增长21.47%。 从层状金属爆炸复合材料技术出发，为下游多领域客户定制材料、降低成本。公司掌握层状金属爆炸复合技术，不断拓展不同材料如钛-钢、锆-钢、不锈钢-钢、镍合金-钢、银-钢等复合材料在不同行业的应用。（1）化工、新能源：钛-钢、锆-钢复合材料因具备耐高温、耐高压、耐腐蚀性强的特点在PTA、醋酸产业链、三元正极前驱体等生产制备环节应用较多，全球醋酸、PTA产能扩张推动复合板材需求。（2）电力建设：钛复合板应用于核电的二回路-凝汽器起到防止氯离子腐蚀作用、火