惠誉博华：2025年信用展望报告：城投

根据惠誉博华最新整理的城投企业名单，2024年上半年城投企业债务总量仍呈现出增长趋势，但增速已显著放缓，债券发行规模已出现萎缩。分省份来看，12 个重点化债区域城投企业债务增速远低于全国平均水平，部分地区已出现下降。

2024 年前三季度，全国一般公共预算收入及政府性基金收入下滑，且各省财政收入分化明显，而地方债余额增速较快，财政收入与债务增速不匹配。重点化债区域偿债压力偏大，未来需关注各省直接债务对财政收入构成的压力情况。

2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议通过相关议案，批准增加 6 万亿元地方政府债务限额以置换存量隐性债务，新增限额为专项债务，2024 至 2026 年每年安排 2 万亿元。此外，财政部称从 2024 年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8,000 亿元用于化债。新一轮化债短期内大幅减轻了城投企业的流动性压力，避免其因流动性引发债务违约风险，进而降低了系统性风险发生的概率。但长期来看，如果地方经济的发展跟不上债务增长的速度，地方政府和城投企业未来仍可能面临债务风险。