首创证券：华鲁恒升（600426）-公司简评报告：Q3单季度业绩继续修复，新项目将陆续贡献增量

华鲁恒升(600426)核心观点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入193.46亿元，同比-15.92%，实现归母净利润29.27亿元，同比-47.11%，其中Q3单季度实现归母净利润12.18亿元，环比+31.25%。前三季度业绩同比下滑，但经历2022Q4行业景气及业绩低点之后，2023年连续三个季度持续改善。2023年前三季度虽然主营产品销量同比增长，但是价格下跌拖累业绩下滑。肥料/有机胺系列产品/醋酸及衍生品/新材料相关产品销量分别为227.31/38.02/45.29/159.96万吨，同比1500/2335/1257/2347/4832/-877/4626元/吨，环比+15.8%/+40.9%/-36.9%/+15.0%/+42.7%/-14.7%/-5.4%。受此影响，2023Q3毛利率为24.33%，环比上升2.82ct，净利率为17.42%，环比上升2.71pct。煤气化平台的持续降本和柔性生产使得公司业绩兼具韧性和弹性。2020年全球疫情蔓延、原油及化工品价格大幅下跌，公司充分发挥一头多线柔性生产的平台优势和显著的成本优势，在周期低谷表现出强大的韧性