信达证券：C端看中外轮胎龙头，消费属性凸显！

乘用车胎为主，C 端消费占比八成。消费品与工业品和大宗商品的最 大不同，主要体现在两点，一个是消费群体，一个是议价能力。轮胎一 致以来，都被作为汽车零配件、工业品来看待，但从轮胎的需求结构来 看，轮胎从使用场景上分，分为商用车轮胎（包括全钢胎和非公路胎） 和乘用车胎。从数量上来看，乘用车胎数量占 90%，商用车胎数量占 10%，从金额上来看，乘用车占约 60%，商用车占 40%。无论是从数 量上还是金额上，乘用车胎都占据了轮胎消费市场更大的份额。从销 售的场景来看，轮胎又分为前装（配套）轮胎和后装（替换）轮胎，配 套轮胎是汽车出厂时原配的轮胎，因此其消费场景是轮胎企业直接面 向整车厂的销售，是 To B 的销售模式，而替换轮胎则是在原配轮胎达 到使用年限、里程或者是损坏时，选择更换的轮胎，是乘用车/商用车 的使用者的消费，因此是 TO C 的销售模式。从世界轮胎需求来看，配 套占比 19%，而替换占比 81%。因此无论是从销售对象还是消费场景 来看，轮胎的消费中，工业品的占比更小，面向 C 端消费者的消费占 比是轮胎消费中占比最高!