国金证券：可控核聚变专题：多技术路线共同发展，电源价值量在膨胀

电源是可控核聚变装置“生命线”，资本开支扩张有望带动订单陆续释放 电源是可控核聚变装置“生命线”，价值量占比高。电源为核聚变装置磁体、加热系统以及辅助系统供电，要求容量高（100MW级别）、耐高压（最高达1MV）、耐大电流（100kA）、纹波小（1%-2%），相对传统工业电源研发、生产难度更高。以ITER为例，该托卡马克装置电源系统价值量占比约为15%，FRC、Z箍缩装置不需要超导磁体，且对电压、脉冲频率、充放电时间要求更高，电源价值量占比更高（Z箍缩电源价值量占比为50%左右）。 资本开支扩张有望带动电源订单陆续释放。中核系、中科院系等在“十五五”期间密集推进托卡马克实验堆建设；Z箍缩-聚变裂变混合堆计划2030年前实现聚变点火，验证Q>1；商业公司积极布局场反位形FRC装置，国内星能玄光计划2035年建成200MWFRC聚变电站。多种技术路线聚变堆密集建设，有望带动多类电源订单陆续释放。 托卡马克电源核心为脉冲功率电源，关注FRC、Z箍缩路线带来的电容、开关需求膨胀 托卡马克：核心为脉冲功率电源，包括磁体电源、辅助加热电源、无功补偿及滤波系统。1）磁体电源：调节磁体供电，实现等离子