东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：库存消落/采暖需求增加欧美气价上涨、国内气价平稳；对美LNG15%关税征收在即

投资要点 价格跟踪：美国采暖需求预期增加气价上升，欧洲库存消落较快气价上涨，国内气价平稳；国内外价格倒挂局面持续。截至2025/2/7，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+7.8%/+3.7%/+2.0%/-0.3%/+9.9%至0.8/4.4/3.8/2.9/4.2元/方；国内外价格仍在倒挂，LNG到岸价比国内出厂价高1.3元/方。 供需分析：1）二月中旬多个中心城市气温将低于往年同期，美国天然气市场价格上涨，周环比+7.8%。截至2025/2/5，天然气的平均总供应量周环比+1.6%至1123亿立方英尺/日，同比+1.9%；总需求周环比-10.9%至1235亿立方英尺/日，同比+9.8%。美国大部分地区天气持续变暖，发电部门消费量周环比-11.4%，住宅和商业部门的消费量-22.3%，工业部门的消费量-4.6%。截至2025/1/31，储气量周环比-1740至23970亿立方英尺，同比-7.2%。2）欧洲库存消落较快引发供给担忧，气价周环比+3.7%。2024M1-10，欧洲天然气消费量为3332亿方，同比-2.5%，俄乌冲突后通过寻找替代