华福证券：药康生物（688046）-持续展现经营韧性，看好海外高增潜力

药康生物(688046) 投资要点： 事件：公司发布2023年度业绩快报。 公司预计2023年实现营收6.2亿元（同比+20%），归母净利润1.6亿元（同比-3%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+5%）。 单Q4来看，预计实现营收1.7亿元（同比+29%），归母净利润0.4亿元（同比+13%），扣非归母净利润0.3亿元（同比+5%）。 公司收入增速稳健，利润端承压系研发投入和扩产因素所致。 投融资需求遇冷下，公司业绩增速稳健。公司致力于创新模型创制，在自免、代谢、和神经退行性疾病等非肿瘤领域持续推出新模型，完善药效评价体系，取得快速增长。同时推进国际化战略，海外业务保持高速增长。 利润端，公司推进“抗体人源化”、“药筛鼠计划”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目叠加研发人员规模扩大致使研发费用增长。同时公司需在北京、上海等地新增产能，生产相关因素导致阶段 性人力成本上升。以上因素导致公司在利润端表现承压。 国内有望延续经营韧性，海外差异化竞争仍具高增潜力。 我们认为在生物医药投融资环境尚未明显转暖的条件下，以基础品系和免疫缺陷性小鼠为代表的小鼠模型依旧是临床前研发的刚需。公司24