开源证券：银行行业深度报告：再论净息差的资本平衡点

国务院新闻办公室9月24日举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。国家金融监督管理总局局长李云泽在会上表示，将对6家大型商业银行增加核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。 背景：银行盈利放缓、核心一级资本补充有限、大行的G-SIBs附加要求等 （1）2024H1受实体需求偏弱、净息差收窄、零售风险反弹等影响，上市银行盈利增速出现下滑，2024H1国有行归母净利润同比下降1.0%； （2）核心一级资本补充渠道有限。主要有分红比例刚性（大行30%）、股权融资渠道受阻（PB＜1）、发行可转债并转股难度大等原因； （3）未来系统重要性银行排名提升，可能使大行面临更高资本附加要求。目前考虑资本附加要求后，交行、邮储的核心一级资本缓冲空间均不到200BP。 （4）抵御风险角度，前瞻性资本补充也有必要。此外，股权投资支持政策的落地也需要资本资源支持。 理论：资本平衡视角，净息差存在边界值 据我们测算，基于一定假设，当风险加权资产增速为7%时，ROE与净息差对应的资本平衡点分别为10.5%与1.57%，当前大行