东吴证券：恒立液压（601100）-2024年三季报点评：人员扩张导致盈利能力短期承压，看好公司长期成长空间【勘误版】

恒立液压(601100) 投资要点 Q3公司净利润同比+6.1%，略低于市场预期。2024Q1~Q3公司实现营业收入69.4亿元，同比+9.3%；归母净利润17.9亿元，同比+2.2%；扣非归母净利润17.4亿元，同比+2.6%。单Q3公司实现营业收入21亿元，同比+11.1%；归母净利润5亿元，同比+6.1%；扣非归母净利润4.9亿元，同比+10.6%，收入端仍然保持较快增长，利润略低于此前市场预期（市场预期10%+）。分板块来看，（1）挖机板块：Q3国内外挖掘机需求景气度持续修复，我们预计公司挖机板块Q3收入增速环比上半年有所好转；（2）非挖板块：2024Q3公司高机、盾构、农机、工业等下游需求稳定，非挖板块继续贡献稳健增速。 人员扩张导致成本&费用大幅增长，盈利短期承压。2024Q1~Q3公司实现销售毛利率41.5%，同比+1.3pct；销售净利率25.9%，同比-1.8pct。单Q3来看，公司实现销售毛利率41.0%，同比-1.9pct，我们判断毛利率下降主要系公司国内外业务均处于扩张期，人员成本大幅增长；销售净利率24.0%，同比-1.1pct：（1）费用端，单Q3公司期间费