天风证券：五粮液（000858）-Q3营收超预期，现金回款表现亮眼

五粮液(000858)事件：2023Q1-Q3公司实现营业收入/归母净利润625.36/228.33亿元（同比+12.11%/+14.24%）；2023Q3公司实现营业收入/归母净利润170.30/57.96亿元（同比+16.99%/+18.57%）。亮点数据总结一览收入端——收入超预期与收现低基数下大幅增加+发货结构加快有关。①合同负债表现优秀：23Q3末合同负债+其他流动负债余额42.20亿元，同比/环比增加9.40/3.00亿；23Q3营业收入+△（合同负债+其他流动负债）=173.27亿元（同比+10.19%）；②收现增长贡献收入：23Q3公司收现237.67亿元（同比+35.11%），单季度收现/收入比为139.6%，主要系银行承兑汇票到期收现较多（应收票据及应收款项融资环比/同比-52.14/-50.64亿元）；③经营性现金流优秀：23Q3经营活动产生现金流量净额110.59亿元，同增24.28%，主因：现金回款比例提高&银行承兑汇票到期收现额度较高&收现增加；上年同期降低现金回款比例，使得收现基数相对较低。④发货节奏加快终端需求表现向好。23Q3公司加强低度五粮液/161