浙商证券：口子窖23Q3季报点评：老品动销优秀，省内表现较优

口子窖(603589)投资要点事件：23Q1-3公司实现营业收入44.46亿元，同比+18.18%；实现归母净利润13.48亿元，同比+12.22%。23Q3公司实现营业收入15.33亿元，同比+4.67%；实现归母净利润5.01亿元，同比+8.36%。老品动销优秀支撑收入增长，新品尚处过渡期23年前三季度/23Q3公司白酒实现营业收入43.73亿元(+18.08%)/15.18亿元(+4.64%)。分产品来看，23Q3高档/中档/低档酒收入14.73/0.28/0.17亿元(+5.08%/-22%/-24.88%)，高档酒收入占比同比提升1.06个百分点至97.05%。1）老品：裸价模式运营下终端利润仍维持稳定，库存保持良性。2）新品：省内流通渠道铺货陈列基本完成，新品采取扫码红包、厂家返利等运营模式，我们预计中秋至明年春节仍为过渡期。省内市场表现相对较优，省内经销商规模显著扩大分区域：23Q3省内实现营收12.21亿元(+5.33%)，23Q3省外实现营收2.96亿元(+1.87%)，省内收入占比同比提升0.53个百分点至80.47%。省内/省外经销商数量较23H1分别-2家/+1