东吴证券：东吴公用事业：从储能角度看抽水蓄能

抽水蓄能是储能行业的主导者，电化学储能是增速最快的储能方式存量装机：（1）全球：2021年全球储能总装机达到205.3GW，其中抽水蓄能装机达177.4GW，占比86.4%，是储能行业的领导者，电化学储能装机21.1GW，占比10.3%（锂离子电池占电化学储能的93.9%）；（2）中国：2021年中国储能总装机达43.4GW，位居世界第一，其中抽水蓄能装机37.6GW，占比86.5%，电化学储能装机5.1GW，占比11.8%（锂离子电池占电化学储能的99.7%）。新增装机：（1）全球：2021年全球储能新增装机13.1GW，其中抽水蓄能当年新增装机5.3GW，占比40.2%，电化学储能装机规模达7.5GW，占比57.6%（锂离子电池占电化学储能的99.7%）。（2）中国：2021年中国新增储能装机7.4GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比71.1%，电化学储能1.8GW，占比24.9%（锂离子电池占电化学储能99.3%）两部制电价+电力辅助市场有望增厚抽水蓄能电站盈利性5%-10%两部制电价规定抽水蓄能的盈利由容量电价+电量电价组成。容量电价：弥补固定成本及准许收益，按IRR6.5%核定